小零食拥有大市场，而零食企业拥抱资本之后或将开启下一轮更为激烈的竞争。
继来伊份和三只松鼠(300783,股吧)上市后，国内又一休闲零食品牌良品铺子于2月24日上市。而2月23日，好想你(002582,股吧)集团决定将旗下的电商零食品牌百草味卖给百事公司。
百草味易主、良品铺子上市在一定程度上反映了零食行业的市场潜力。休闲零食被认为是万亿元级别市场，而且还处于成长阶段，吸引了众多投资者关注。作为良品铺子的早期投资人，今日资本创始人徐新认为，如今中国零食的新市场格局正在形成，中国也有可能诞生出像雀巢这类享誉全球的食品巨头。
休闲零食圈近期动作频频
近一段时间，休闲零食圈频频上演资本“大戏”。
受到新冠肺炎疫情影响，上海证券交易所新设“网络上市仪式”，这让总部注册于湖北武汉的零食企业——良品铺子成为第一家以在线视频形式举行上市仪式的企业。2月24日上市首日，良品铺子股票开盘即大涨，单日涨幅达到44.03%；2月25日，公司股票继续涨停，当日收盘后总市值达75亿元。
而在良品铺子上市的前夜，另外一家零食电商巨头百草味突然被卖给百事公司，出乎市场意料。2月23日晚间，好想你健康食品股份有限公司公告称，公司拟通过现金出售的方式，向百事饮料（香港）有限公司出售公司持有的百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权，交易双方协商确定的企业价值为7.05亿美元。
郝姆斯旗下的百草味是国内线上休闲零食龙头企业之一，好想你于2016年成功并购郝姆斯后，百草味成为国内最早登陆资本市场的互联网休闲食品品牌。
那么，百事公司跨界而来意欲何为？百事公司大中华区首席执行官柯睿楠表示，百草味丰富的产品品类、轻资产和聚焦电商的模式与百事公司在中国的现有业务高度互补。
正在中国上升的休闲食品行业正是百事公司加码的重要标的，也是其拓展中国市场增长力和市场边界的重要布局。据了解，百事公司在中国区域此前主要食品品类为饮料、薯片、麦片等，线下渠道强势，线上仍待进一步强化。此次收购百草味可以补充百事公司的品类和渠道。
分析人士认为，对于百草味而言，外资入主百草味后，其经营战略或迎调整。从消费品的历史表现上看，在外资入主后，原企业从经营团队、文化理念、战略方向各方面都将发生较大变化。此时外资入主或使百草味从过去相对激进的性价比、份额优先战略变得保守，能否继续跟上竞争激烈的零食行业步伐尚待观察。
万亿元级市场吸引资本布局
事实上，仍处于成长阶段的休闲零食市场被认为是万亿元级别市场，这让投资人看到了更多的投资机会。
从生产端看，零食行业总产值在快速上升。2018年年末，商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示，2006年至2016年，我国零食行业总产值规模从4240.36亿元增长到2.22万亿元，预计2020年总产值规模将接近3万亿元。从销售端看，休闲食品的零售规模也在稳步扩大。根据相关研究报告显示，中国休闲食品市场的零售额由2014年的899亿美元增长至2018年的1182亿美元，预计2023年将增长至1717亿美元。
面对巨大的市场空间，零食企业近年来纷纷开启IPO之路。据不完全统计，近两年来，有近10家休闲零食企业及其背后代工厂相继开启了IPO。
而企业在成功上市前离不开PE/VC机构投资人的支持。良品铺子背后就有两家知名的投资机构。根据其招股说明书，今日资本100%控股的达永有限持有良品铺子33.75%的股权，位列第二大股东；珠海高瓴持股5.15%，香港高瓴持股5%，宁波高瓴持股为2.85%，这意味着高瓴资本一共持有良品铺子13%股权。
2010年12月，当良品铺子首次进行股权转让和增资时，今日资本即以5100万元入股，获得近30%的股份。
良品铺子招股书还提到，为更好地借力资本市场助推公司发展并扩大境内外市场知名度，良品铺子曾于2014年至2016年期间计划境外上市，因此搭建了境外上市和返程投资的红筹架构及进行了境外融资。但由于国内外市场环境变化与公司战略调整，公司并未向境外监管机构提交任何形式的上市申请。而在拆除红筹架构后，良品铺子引入了高瓴资本。
同质化压力推动企业多元化发展
此次百事公司以7.05亿美元收购百草味成为近年来休闲零食领域的第一大并购案。事实上，并购重组是企业做强做大实现快速发展的重要手段。此前，国内休闲零食厂商的发展多是内生性的发展，外延并购相对较少，并且国内的头部零食企业尚不具备并购竞品的实力。
近几年，零食行业正加速资本化，良品铺子的上市正是近年来零食行业变化的一个缩影。那么，未来国内休闲零食市场格局会走向何方？头部企业如何继续把小零食做成万亿元级的大生意？
目前，休闲食品行业进入门槛低，产品同质化严重，竞争格局分散，市场集中度较低。有统计显示，2019年CR10（前十名市场占有率）仅为23%。业内人士表示，整体来看，除了一些单品有了较强的品牌，如瓜子、鸭脖等，整个休闲零食行业同质化比较严重，仍处于渠道竞争阶段，还没有形成一家独大的品牌。未来，能够把握渠道红利、持续扩品类扩渠道的企业或将做大做强、脱颖而出。
在同质化竞争压力加剧之下，企业的发展策略开始向多元化转变。业内人士表示，目前百草味、三只松鼠业务以线上为主，来伊份、盐津铺子(002847,股吧)以线下实体布局为主，良品铺子是行业内线上线下双线平衡发展的企业。休闲零食企业想要稳步发展，线上与线下一定要互融互通、各取所长，形成全渠道发展融合模式才能使整体发展相对均衡。
分析人士认为，从海外休闲零食巨头亿滋国际的发展历程来看，并购是公司快速进行品类拓展和全球化扩张的重要手段。百草味并购案落地将带来积极意义。未来，休闲零食厂商无论是延伸产业链布局，还是拓展产品品类，还是扩张渠道，外延并购将成为厂商的重要扩展手段之一。
值得一提的是，尽管此次新冠肺炎疫情对线下中小型休闲零食厂商造成了一定影响，但是仍有业内人士认为，休闲零食有望率先恢复。从消费情境来看，休闲零食的消费场景基本上以家庭、办公室为主。面对疫情，居民多以宅家为主。不管人们复工去单位还是继续在家远程办公，都仍有充足的闲暇时间消费休闲零食。
申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示，疫情或将倒逼这些零食行业巨头们顺势而为，加深对线上和线下渠道的思考，加速变革。
