食品饮料行业周报：板块乐观展望 零食赛道趋势向好

　　核心观点：板块无需悲观，零食景气度向上
　　8 月7 日-8 月11 日，食品饮料指数跌幅为3.3%，一级子行业排名第14，跑赢沪深300 约0.1pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-1.3%）、软饮料（-1.6%）表现相对领先。受到7 月社融、CPI 等宏观数据走弱，市场对于经济仍有担忧，相应对于消费复苏仍有分歧，本质还是对政策刺激经济信心不足。我们认为此时消费无需过度悲观，从基本面来看，5 月消费或是底部区域，受到6 月升学宴场景刺激、7 月暑期消费刺激，终端消费月度环比均有小幅回升。从基金持仓来看，基金中报持仓食品饮料占比新低，且核心资产如贵州茅台等也被减仓，筹码结构相对较好。
　　近期政策表态积极，隐含对于经济的支持超此前市场预期，终端需求可能缓慢改善。
　　我们对后续板块走势偏乐观，更可能是波动上行。
　　休闲零食中盐津铺子与甘源食品均已公布中报，业绩均实现较快增长。零食折扣渠道产业发展趋势仍火热，年内预计行业可能大幅新增开店，目前空白区域经销商通过合作形式，优先以小品牌抢占点位，侵蚀传统商超份额。大牌零食折扣店只在部分区域存在价格竞争，整个市场尚未大规模的拼杀。部分新店会通过高毛利品类会员日让利形式吸引客流，未到渠道内恶性竞争阶段。尤其是甘源核心单品少有竞争对手，压力相对较低。同时公司组织架构改革，梳理调整传统经销商渠道，会员店、零食店新渠道保持高速拓店；公司新品研发能力较强，针对高端会员店、零食折扣店、新兴电商各高增长新渠道推出合适产品，公司在渠道和产品双重发力下，实现收入快速增长，预计公司股权激励目标有望顺利完成。
　　推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品（1）泸州老窖：预期2023Q2 业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：中报业绩略超预期。公司以i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：预期2023Q2 动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。
　　（4）甘源食品：中报营收略超预期，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。
　　市场表现：食品饮料跑赢大盘
　　8 月7 日-8 月11 日，食品饮料指数跌幅为3.3%，一级子行业排名第14，跑赢沪深300 约0.1pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-1.3%）、软饮料（-1.6%）表现相对领先。个股方面，*ST 西发、科拓生物、熊猫乳品涨幅领先；品渥食品、古越龙山、惠发食品跌幅居前。
　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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